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　　溫泉旅游，已經(jīng)從個(gè)別性的溫泉休閑項(xiàng)目，逐步轉(zhuǎn)化為溫泉沐浴、桑拿、按摩、SPA、藥浴、健身、體檢等等結(jié)合的休閑產(chǎn)業(yè)鏈及康復(fù)療養(yǎng)產(chǎn)業(yè)鏈的雙產(chǎn)業(yè)交織結(jié)構(gòu)形態(tài)。
　　縱觀中國(guó)溫泉旅游的現(xiàn)狀，可謂“好、快、廣、大”，與“低、后、弱、少”同時(shí)并存。“好、快、廣、大”，即資源好，發(fā)展快，分布廣，潛力大；“低、后、弱、少”則是指大多溫泉項(xiàng)目開發(fā)起點(diǎn)低，開發(fā)思路落后，規(guī)模與檔次不足實(shí)力較弱，精品項(xiàng)目少。

　　國(guó)內(nèi)溫泉旅游投資開發(fā)熱度正在顯著升溫
　　中國(guó)溫泉旅游正處于康復(fù)療養(yǎng)向大眾休閑、養(yǎng)生保健的過渡發(fā)展期，巨大的聚集效應(yīng)，使我們不得不把溫泉當(dāng)成中國(guó)休閑第一產(chǎn)業(yè)。可是另一方面，低成本的取水開店的開發(fā)模式，導(dǎo)致很多溫泉景區(qū)產(chǎn)品同質(zhì)，主題單一，缺乏內(nèi)涵，一旦經(jīng)營(yíng)狀況的不理想即刻導(dǎo)致后續(xù)資本投入不足，又成為制約溫泉旅游市場(chǎng)發(fā)展和阻礙行業(yè)進(jìn)步的頑疾。
　　國(guó)內(nèi)已經(jīng)有多家溫泉旅游企業(yè)相繼登陸資本市場(chǎng)。目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)資本化的企業(yè)有白鹿溫泉、古兜控股、天沐溫泉和唐風(fēng)溫泉4家企業(yè)。隨著溫泉旅游消費(fèi)成為旅游的熱門項(xiàng)目，國(guó)內(nèi)溫泉旅游投資開發(fā)熱度也在顯著升溫。

　　資本化路徑的幾種方式
　　A股IPO： 目前尚未有通過A股IPO上市的溫泉企業(yè)，證監(jiān)會(huì)對(duì)溫泉企業(yè)上市沒有特別的傾向性，但在信息披露、銷售真實(shí)性、獲客合理性、社會(huì)聲譽(yù)及糾紛處理等方面會(huì)有重點(diǎn)審核。溫泉概念標(biāo)的在A股較為稀缺，上市估值相對(duì)較高，A股流動(dòng)性較強(qiáng)。規(guī)模較大、合規(guī)性完善的設(shè)備耗材企業(yè)可優(yōu)先考慮。
　　港股IPO：溫泉企業(yè)港股IPO方面已有成功先例，相對(duì)成熟的路徑，實(shí)現(xiàn)上市所需時(shí)間較短，港股整體估值相比A股較低，流動(dòng)性不及A股。規(guī)模較大、合規(guī)性相對(duì)完善的溫泉企業(yè)可優(yōu)先考慮。
　　A股并購(gòu)重組：將溫泉企業(yè)出售給上市公司，目前現(xiàn)金方式已在A股有成熟路徑，項(xiàng)目所需時(shí)間較短。融資規(guī)模相對(duì)較小，財(cái)富效應(yīng)不及A股IPO。規(guī)模較小、成長(zhǎng)性相對(duì)有限的企業(yè)可優(yōu)先考慮。

　　溫泉與資本的對(duì)接將更緊密
　　優(yōu)質(zhì)的溫泉企業(yè)的資本對(duì)接有多區(qū)域IPO、登陸新三板、私募股權(quán)融資等方式。其中最重要的是要解決產(chǎn)業(yè)鏈條的整合和資源的聚集，同時(shí)要解決溫泉企業(yè)發(fā)展的資金問題。
　　從資本對(duì)接的實(shí)操來看有以下要點(diǎn)：一是必須有資本和金融操盤團(tuán)隊(duì)；二是要解決企業(yè)發(fā)展與規(guī)范性問題；三是企業(yè)價(jià)值的體現(xiàn)，包括企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)從現(xiàn)金流節(jié)余最大化到報(bào)表最大化和從追求現(xiàn)金結(jié)余到追求報(bào)表兩個(gè)維度；四是解決企業(yè)成長(zhǎng)性問題。
　　隨著溫泉產(chǎn)業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大及溫泉企業(yè)各種上市路徑的逐漸成熟，溫泉行業(yè)與資本市場(chǎng)對(duì)接將會(huì)更加緊密，行業(yè)并購(gòu)與私募股權(quán)融資亦會(huì)更加活躍。


◎汪愛華